香港还是顶尖的国际金融中心吗?

 线上百家乐     |      2020-01-05 13:18
今天,岛上想谈论一个放置案头已久的重要论题——香港还会是顶尖的世界金融中心吗?
 
从短期视角来看,香港发作修例风云后,不少剖析称,资金或加速流向靠近的新加坡,触发全球金融中心排位由纽伦港重置为纽伦坡,新加坡在短期内会对香港起到替代效果。
 
但从更长时间的视角来看,金融中心的翻开制造离不开年代机遇、工业翻开和经济内地的支撑。香港问题还得从长计议。
 
另一方面,我国一直在推进上海金融中心的制造计划。现在,上海已经在股票、债券、钱银、外汇、期货、衍生品、黄金等方面建立了全国性金融商场系统,在沪持牌金融机构数也于2018年到达1605家。长时间来看,上海会否不坚定香港金融中心的方位?
 
带着以上问题,我们特别邀请到中银香港首席经济学家、我国人民大学世界钱银研讨所学术委员鄂志寰,请她结合多年从业履历和驻港观感为岛友逐一分解,一同来看。
鄂志寰
 
 
2019年以来,中美贸易战升温对香港经济产生了晦气冲击,尤其是最近一段时间,修例风云持续发酵对香港的游览、零售构成巨大冲击,导致香港经济堕入技术性阑珊,全年呈现经济下滑的或许性大幅度上升。 
 
实体经济步履维艰,必定程度上会影响金融商场表现,长远亦或许冲击世界出资者对香港金融商场的信心,对香港世界金融中心方位带来必定的应战。比方,受修例风云的影响,2019年8月,香港股票商场仅有1家新股上市,集资9.67亿港元,为2012年9月以来最差水平。
英国智库Z/Yen集团与我国(深圳)概括开发研讨院一同发布的第26期全球金融中心指数陈述(GFCI 26)也闪现,全球金融中心指数排名前5位分别为纽约、伦敦、香港、新加坡、上海,从详细评分看,香港分值下降了12分,与排名榜首的纽约评分距离拉大。
 
香港从实体经济到金融工业的轰动,其实早在多年前就已埋下伏笔。
 
从回归20余年香港经济翻开进程看,香港作为高度翻开的小型经济体,外需主导经济增加,极易遭到全球经济波动的影响。尤其是2008年全球金融危机迸发后,全球经济复苏动力长时间缺少,香港经济面临巨大下行压力。
 
此外,工业结构固化,服务业外向化和钱银方针的非独立性等结构性问题,在很大程度上增加了香港经济波动的危险。
 
近年来,香港呈现经济转型困难期、社会矛盾凸显期及外部冲击加剧期三期迭加,经济增加动力缺少。从这个角度讲,香港的社会骚动有必定的经济根源,香港经济下滑将对香港金融中心翻开构成冲击和应战。
 
那么香港能应对吗?据笔者的研讨及从业履历,香港金融中心仍然可以正常运作,并具必定的抗冲击性和耐性。首要原因有以下五点:
 
首要,香港金融商场具有离岸特征,内地企业占香港股市市值和买卖量的70%左右,只需内地经济坚持安稳增加,香港股市对全球出资者仍具招引力。2019年全年,得益于阿里、申万宏源、我国东方教育、信义动力等内地企业多宗大型集资项目会合在港上市,香港IPO仍然坚持了全球抢先的方位。
 
其次,港元利率和汇率大致坚持安稳,银行系统总结余坚持在540多亿港元水平,没有呈现大规划资金外流的明显痕迹。最近以来,港元拆息再次回落至低于美元拆息水平,港元汇率处于弱方水平,但并未触及弱方确保。
 
第三,香港恒生指数估值相对偏低,市盈率值只需10倍左右,对世界出资者仍较具招引力。
 
第四,与1997、1998年情况比较,目前香港金融商场基础更为稳健,金融系统运作透明度高和监管水平慎重,外汇储藏和政府财政储藏富余,钱银基础过万亿,港股市值超越30万亿,均有助抵挡短期要素冲击。
 
第五,香港与内地金融商场的互联互通为香港金融商场应对外部冲击供给了内涵安稳器。近年来,与人民币世界化进程相配合,内地相继推出了沪港通、深港通、债券通和基金互认等机制,推进准则联接和方针融通,能协助香港金融商场抵挡外部冲击、坚持商场安稳。
从实体经济为金融翻开供给支撑的角度来看,2019年8月15日,香港财政司司长宣告一系列支撑企业和市民办法,内容包括税务豁免、学生补助、电费补助,以及公屋租金豁免和综援补助等,也有撑企业和保工作办法。概括来看,初期办法算计约值191亿左右,对经济提振效果约为0.3个百分点。
 
香港特区政府亦大力推进立异及科技翻开,一同生动增加土地和房子供给,从源头上操控楼市升幅、下降整体营商本钱,推进实体经济翻开。
 
短期纾困办法和长时间结构性方针相互配合,必定程度上提高了香港经济的耐性,也为金融中心翻开供给了支撑。
 
 
纵观世界金融中心的翻开进程,经济底子面的支撑仅是一个基础性要素,金融中心本身有一套无缺的翻开逻辑。
 
从一般世界履历来看,建立和翻开金融中心取决于三个首要要素:人才、监管环境及商场流动性。此外,金融商场的深度和广度是衡量一个金融中心成熟度的重要规范,而金融商场的流动性构成进程较为杂乱,需求多项要素终年累积发挥效果。
集合香港,曾经20余年内,香港金融业整体规划和结构呈现了巨大变化,完成了由区域性金融中心向全球抢先世界金融中心的跨过。
 
此番跨过式翻开离不开两大支柱。
 
其一是内地与香港不断增强的经济贸易联络。可以说,香港金融中心高度的商场流动性与近年内地经济规划快速扩张有直接关系。
 
上世纪70年代,香港捉住经济金融全球化的机遇,撤消外汇操控、黄金操控和放宽银行操控,成为欧美金融机构在亚太区从事金融活动的重要节点;90年代,香港生动招引内地企业来港上市集资,把香港本钱商场提高到新的层次;曾经10余年,香港捉住人民币世界化的趋势,大力扩展离岸人民币事务,成为历史最久、规划最大、运作最规范的离岸人民币纽带。
 
其二,香港超卓的营商环境、简略低税制、资金安闲进出、具有广泛认受性的普通法系统、金融监管高效以及最安闲经济体等准则性优势也是世界金融中心健康翻开的重要支柱。
 
上述两方面要素的有机结合,是香港应对应战、捉住机遇,加速推进世界金融中心制造的制胜之道。
 
行文至此,难处、机遇、翻开逻辑都剖析过了,现在该谈论应对之策了。香港该怎么做才能坚持金融中心方位,甚至勃发新活力呢?笔者以为,途径有二:
 
一是乘内地经济结构调整和区域翻开布局的春风,推进本港经济结构转型,支撑金融业稳健翻开。
 
内地翻开新动能接连呈现,新一轮对外翻开和企业改革对商场的影响将更加深刻,这将为香港经济带来新的翻开机遇。内地持续推进“一带一路”倡议、粤港澳大湾区城市群制造,其间两地金融商场互联互通将为香港金融商场应对外部冲击供给了内涵安稳器。
 
二是内地的金融翻开将为香港世界金融中心翻开供给长足翻开空间。
 
2019年以来,内地接连推出12项对外翻开新办法,撤消了QFII、RQFII出资额度束缚以及RQFII试点国家和地区束缚等,招引外资进入内地本钱商场,促进内地本钱商场的翻开。而在我国金融商场翻开通道方式中,沪港通、深港通和债券通也已首要完成了境内股票和债券商场与香港本钱商场的互联互通。
 
一同,香港由于具有全球首家离岸人民币清算系统、全球最大的人民币资金池和生动的人民币买卖商场,在离岸商场人民币事务方面具有先发和规划优势。
 
跟着人民币世界化进程的推进,中资银行安身香港离岸商场,面向宽广的东南亚商场,可以大力打造人民币产品开发及推行平台,不断提高人民币产品优势及服务水平。
 
香港作为全球资金安闲港,在曾经20年间通过跨区域金融协作提高了其与全球首要金融商场的联络。正因如此,我国金融业亦充分发挥了香港在区域辐射性方面的优势,提高世界化办理和营运能力。
 
香港金融中心的跨过式翻开,充分表现出背靠内地、强化经贸协作的重要性。
 
现在,香港金融业面临压力和应战已是实践,面临“不进则退”的激烈世界竞争,香港要认清楚,内地才是香港的刚烈后台,生动融入内地翻开才是未来。